Der Prozess der Wiedereröffnung Chinas ist schneller und früher als erwartet gekommen. Nachdem die Nationale Gesundheitskommission im November eine schrittweise Lockerung ihrer Null-Covid-Politik angekündigt hatte, beschloss sie Ende Dezember schließlich, die Risikostufe Covid-19 herabzustufen.
Die wirtschaftlichen, sozialen und fiskalischen Kosten der Null-Covid-Politik führten zu einer enormen wirtschaftlichen Unsicherheit, die den Verbrauch und die Investitionen stark belastete.
Gleichzeitig hat die Infektionsrate im Zusammenhang mit der Aufhebung der Beschränkungen einen enormen Druck auf die Wirtschaftstätigkeit ausgeübt. Es wird erwartet, dass die derzeitige Infektionswelle Mitte Januar ihren Höhepunkt erreicht, während eine zweite Welle, die durch die Ausbreitung auf ländliche Gebiete angetrieben wird, voraussichtlich Anfang März ihren Höhepunkt erreichen wird.
Vor diesem Hintergrund prognostiziert Coface eine allmähliche Normalisierung der Wirtschaftstätigkeit im März und eine deutliche Erholung ab dem zweiten Quartal 2023.
Zunehmend unhaltbare Nullzins-Politik
Die in China eingeführten Covid-Kontrollmaßnahmen haben die Inlandsnachfrage beeinträchtigt und sich negativ auf die Ausgaben der Haushalte ausgewirkt. Verpflichtende Tests und die Angst vor Schließungen haben den Konsum stark gedämpft. Die Einzelhandelsumsätze stagnierten in den ersten 11 Monaten des Jahres 2022, und die Aussichten auf dem Arbeitsmarkt verschlechterten sich mit einer Arbeitslosenquote von 5,7 % im November.
Auch die Produktion und die Logistik des verarbeitenden Gewerbes wurden durch die Covid-Kontrollmaßnahmen beeinträchtigt, so dass sich das Wachstum der Industrieproduktion im November deutlich auf 2,2 % verlangsamte und sich die Lieferzeiten der Zulieferer stark verlängerten.
China war auch mit einer Verschlechterung der außenwirtschaftlichen Aussichten konfrontiert. Die Exporte waren eine der wichtigsten Triebfedern für das Wachstum des Landes während der Pandemie und im Jahr 2022, aber jetzt wird erwartet, dass die Auslandsnachfrage im Jahr 2023 angesichts der Verlangsamung des globalen Wachstums viel schwächer sein wird. Die Warenexporte gingen im November im Vergleich zum Vorjahr um 8,7 % zurück.
Mit Blick auf den Kongress der Kommunistischen Partei Chinas im Oktober 2022 hätte man sich für eine Beibehaltung der Nullzollpolitik aussprechen können. Doch die strengen Kontrollmaßnahmen, Abriegelungen und Massentests schürten letztlich die Spannungen in der Bevölkerung, was gegen Ende 2022 zu Demonstrationen in mehreren Städten führte.
Wiedereröffnung mit Unsicherheit behaftet
Die Wiedereröffnung Chinas wird sich voraussichtlich positiv auf die Verbrauchsaussichten auswirken, aber nur allmählich und möglicherweise in begrenztem Umfang.
Die rasche Ausbreitung von Infektionen und die Herdenimmunität dürften zu einer wirtschaftlichen Normalisierung im zweiten Quartal 2023 beitragen. Obwohl die Infektionsrate das verfügbare Arbeitskräfteangebot reduziert und damit die Produktions- und Logistiktätigkeit beeinträchtigt, dürfte es in diesem Bereich zu einer Normalisierung kommen.
Auch wenn wir für 2023 eine Erholung des Konsums erwarten, wird diese nur allmählich eintreten. Wir stellen fest, dass sich das verfügbare Einkommen nur langsam erholt, die Ersparnisse der Haushalte hoch bleiben (40,3 % des BIP im dritten Quartal 2022) und das Nettovermögen sinkt. Darüber hinaus wird die immer noch hohe Arbeitslosenquote den Konsum weiterhin stark belasten. Zu berücksichtigen ist auch die Verschuldung der privaten Haushalte, die sich im Vergleich zu vor zehn Jahren verdoppelt hat (62 % des BIP im Jahr 2022 gegenüber 30 % im Jahr 2012) und den Spielraum für fremdfinanzierten Konsum einschränkt.
Es ist jedoch weiterhin möglich, dass der Konsum von einem fiskalischen Anreiz profitieren wird. Die politischen Entscheidungsträger haben in diesem Jahr "Stabilität" betont und versprochen, dem Binnenkonsum Vorrang zu geben und das persönliche Einkommen zu erhöhen. Maßnahmen zur Ankurbelung des Verbrauchs, wie Konsumgutscheine, könnten die Ausgaben der Haushalte stärker ankurbeln.
Nicht zuletzt dürften die Investitionen in diesem Jahr weiterhin das Wachstum bremsen, insbesondere im Immobiliensektor. Zwar dürfte sich der Wohnungsbausektor angesichts der zunehmenden politischen Unterstützung allmählich stabilisieren, doch könnte das Wachstum der Infrastrukturinvestitionen schwächer ausfallen. Angesichts der sich abschwächenden globalen Aussichten werden exportorientierte Unternehmen wahrscheinlich nicht in Anlagen investieren.